國(guó)內(nèi)人工智能領(lǐng)域的明星企業(yè)依圖科技正式提交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，引發(fā)了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。招股書揭示，這家以計(jì)算機(jī)視覺和芯片技術(shù)為核心、從事計(jì)算機(jī)軟硬件研發(fā)與銷售的公司，正面臨著一系列嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：在2017年至2020年上半年的三年半時(shí)間里，累計(jì)虧損超過(guò)70億元人民幣，同時(shí)應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)高企，凸顯了AI企業(yè)在技術(shù)商業(yè)化道路上的普遍困境與獨(dú)特征途。
一、 技術(shù)光環(huán)下的財(cái)務(wù)現(xiàn)實(shí)：持續(xù)巨虧與收入增長(zhǎng)
依圖科技自成立以來(lái)，憑借在人工智能算法，尤其在安防、醫(yī)療影像等領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)，迅速成長(zhǎng)為行業(yè)獨(dú)角獸。亮眼的技術(shù)實(shí)力背后是巨大的投入和持續(xù)的虧損。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入雖保持增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)長(zhǎng)期為負(fù)，且虧損幅度呈擴(kuò)大趨勢(shì)。這主要源于高昂的研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用。作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司，依圖持續(xù)將大量資源投入前沿算法、自研AI芯片（如“求索”芯片）及軟硬件一體化解決方案的研發(fā)中，以構(gòu)建技術(shù)壁壘。為拓展市場(chǎng)、獲取客戶，尤其是在競(jìng)爭(zhēng)激烈的城市安防、智慧醫(yī)療等領(lǐng)域，銷售及市場(chǎng)推廣支出也居高不下。這種“以虧損換增長(zhǎng)、換市場(chǎng)”的模式，在AI行業(yè)并非個(gè)例，反映了行業(yè)尚處于大規(guī)模投入和生態(tài)構(gòu)建階段的特點(diǎn)。
二、 應(yīng)收賬款高企：項(xiàng)目制模式與回款周期的挑戰(zhàn)
與巨額虧損同樣引人注目的是依圖科技高企的應(yīng)收賬款。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例較高。這主要與其業(yè)務(wù)模式密切相關(guān)。依圖科技的業(yè)務(wù)多采用項(xiàng)目制，為客戶（尤其是政府、公共事業(yè)及大型企業(yè)客戶）提供定制化的軟硬件一體化解決方案。這類項(xiàng)目通常周期長(zhǎng)、驗(yàn)收流程復(fù)雜，導(dǎo)致回款速度較慢。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇也可能使公司在商務(wù)條款上做出一定讓步。高額的應(yīng)收賬款不僅占用了大量運(yùn)營(yíng)資金，增加了壞賬風(fēng)險(xiǎn)，也對(duì)公司的現(xiàn)金流構(gòu)成了持續(xù)壓力，是衡量其經(jīng)營(yíng)健康度和可持續(xù)性的關(guān)鍵指標(biāo)之一。
三、 闖關(guān)科創(chuàng)板的機(jī)遇與戰(zhàn)略考量
盡管面臨財(cái)務(wù)壓力，依圖科技沖刺科創(chuàng)板仍具有清晰的戰(zhàn)略意圖。科創(chuàng)板為尚未盈利但擁有核心技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)提供了寶貴的融資平臺(tái)。成功上市將極大緩解公司的資金壓力，為其持續(xù)的研發(fā)投入、市場(chǎng)擴(kuò)張和生態(tài)建設(shè)提供“彈藥”。上市有助于提升品牌公信力和行業(yè)影響力，在吸引人才、拓展合作伙伴方面更具優(yōu)勢(shì)。招股書中，依圖明確了募集資金將主要用于新一代人工智能芯片、高性能邊緣計(jì)算設(shè)備、視覺計(jì)算平臺(tái)等前沿技術(shù)的研發(fā)，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，這顯示了其堅(jiān)定投入核心技術(shù)、完善產(chǎn)品矩陣的決心。
四、 前景展望：商業(yè)化能力與生態(tài)構(gòu)建成關(guān)鍵
對(duì)于依圖科技乃至整個(gè)AI行業(yè)而言，扭虧為盈、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的核心在于提升商業(yè)化落地能力和構(gòu)建穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。一方面，公司需要在保持技術(shù)領(lǐng)先的進(jìn)一步優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提高解決方案的標(biāo)準(zhǔn)化程度和復(fù)用率，以改善毛利率。另一方面，需加強(qiáng)項(xiàng)目管理和客戶信用管理，加速資金回流，改善現(xiàn)金流。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，能否在安防、醫(yī)療、金融等核心賽道深度扎根，并成功將技術(shù)能力拓展至更廣泛的商業(yè)場(chǎng)景，形成軟硬件協(xié)同、可規(guī)模復(fù)制的商業(yè)模式，將是其能否兌現(xiàn)AI潛力、贏得資本市場(chǎng)長(zhǎng)期信任的關(guān)鍵。
依圖科技的科創(chuàng)板闖關(guān)之旅，是一面折射中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的鏡子。它既展現(xiàn)了前沿技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新活力與遠(yuǎn)大抱負(fù)，也揭示了在技術(shù)邁向大規(guī)模商業(yè)化過(guò)程中必須面對(duì)的財(cái)務(wù)與運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)。市場(chǎng)在關(guān)注其虧損數(shù)字的更應(yīng)審視其技術(shù)護(hù)城河的深度、商業(yè)路徑的清晰度以及長(zhǎng)期創(chuàng)造價(jià)值的能力。此次IPO能否成為依圖科技跨越盈虧平衡點(diǎn)、邁向成熟發(fā)展的新起點(diǎn)，值得持續(xù)觀察。
